# 企業財務：割合だけでなく価値で投資案を比べる — 学習ワークシート

[学習ガイド](https://unireadinglist.com/ja/guides/corporate-finance/)

[科目・テーマ: コーポレート・ファイナンス](https://unireadinglist.com/ja/subjects/business/#course-corporate-finance)

出典確認日: 2026-11-04

学習順路・例題の編集責任：University Reading List編集プロジェクト。

代数・累乗と利益対現金の違いを理解する人向け。以下は架空の確実な授業用現金流で、利率は指定値です。投資助言や現実の要求収益率推計ではありません。

## 出発点を選ぶ

- [ ] 無料で評価を学ぶ
  Welch第5版の現価、投資規則、経済的現金流を時間軸から読みます。

- [ ] 統一的な論拠が欲しい
  BerkとDeMarzoの一物一価を軸に、評価の論理と利率仮定を分けます。

- [ ] 経営全体につなぐ
  選定Brealeyほかの版で投資・リスク・資金調達へ進みます。

## 三冊を比較する

### Corporate Finance

Ivo Welch · 5 · 2022
無料の概念・計算主軸

選ぶ場面: 割引和を計算でき、規則の理由を学びたい。
別の教材が適する場面: 無料を第5版の無制限再利用や教員資料公開と同一視する。
読む範囲: 2022年第5版の現価、投資規則と落とし穴、経済的現金流を題名で選ぶ。
限界と注意点: 第5版は著作権と利用条件があります。第4版の公開条件を移してはいけません。

#### 選ぶ前に試す

AとBの三時点表とB−Aを書く。
確認すること: 増分比較であり、IRRの平均や排他的案件の価値合算ではない。

自分のメモ:

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[公式の無料教材](https://corpfin.ivo-welch.org/read/)

[書誌情報と入手方法](https://unireadinglist.com/ja/subjects/business/corporate-finance-welch/)

### Corporate Finance（コーポレート・ファイナンス）

Jonathan Berk; Peter DeMarzo · 6 · 2023
一物一価の枠組み

選ぶ場面: 評価論理を体系的な授業に結びたい。
別の教材が適する場面: 初歩代数や無料ライセンス全文が必要。
読む範囲: 第6版の評価原則、投資決定規則、資本予算を選ぶ。
限界と注意点: 選定紙版ISBN 9780137845026は2023年刊、見出しは©2024。電子・組合せ商品は別識別子。

#### 選ぶ前に試す

なぜ両案に同一指定率を使うか説明する。
確認すること: 一方に有利な率へ個別変更しない。実際のリスク差には別モデルが必要。

自分のメモ:

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ISBN: 9780137845026

[書誌情報と入手方法](https://unireadinglist.com/ja/subjects/business/corporate-finance-berk-demarzo/)

### Principles of Corporate Finance（コーポレート・ファイナンスの原理）

Richard A. Brealey; Stewart C. Myers; Franklin Allen; Alex Edmans · 2025 Release · 2025
投資・調達の総合参考

選ぶ場面: 投資評価をリスクと企業財務へつなぎたい。
別の教材が適する場面: 一問の前に参考書全体を完読しようとする。
読む範囲: 選定2025 Releaseで現価と投資基準を先に、必要時だけリスク・調達へ。
限界と注意点: Brealey、Myers、Allen、Edmansの版です。紙版識別子を別版・電子商品と混ぜない。

#### 選ぶ前に試す

見送りと増分・確実・日付付きの流れを記す。
確認すること: 高IRRだけで排他的選択は決まらず、負NPVなら見送りも比較する。

自分のメモ:

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ISBN: 9781266586156

[書誌情報と入手方法](https://unireadinglist.com/ja/subjects/business/principles-of-corporate-finance/)

## 準備を確認する

### NPVは何か

自分のメモ:

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### IRRは何を解くか

自分のメモ:

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### 何を固定するか

自分のメモ:

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## 六つのステップで学ぶ

- [ ] 時間軸

読む範囲: Welch現価。

取り組む課題: 現在・1年末・2年末の符号付き表を書く。

確認すること: 現在支出を余計に割り引かない。

自分のメモ:

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- [ ] 価値比較

読む範囲: BerkとDeMarzo投資基準。

取り組む課題: 10%の両NPVとゼロを比較。

確認すること: 最大実行可能現価を選ぶ。

自分のメモ:

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- [ ] 率比較

読む範囲: 同じ投資基準。

取り組む課題: 各IRRを解きNPV順位と比較。

確認すること: 規模と時期の違いを説明。

自分のメモ:

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- [ ] 増分

読む範囲: Welchの落とし穴。

取り組む課題: B−Aを評価。

確認すること: NPV差と一致。

自分のメモ:

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- [ ] 仮定変更

読む範囲: 解答付き変形。

取り組む課題: 20%と交差率を計算。

確認すること: r≥0と見送りを保持。

自分のメモ:

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- [ ] 限定的判断

読む範囲: 広い投資議論。

取り組む課題: 規則・結果・実際には不足する入力を書く。

確認すること: 指定率を現実の要求収益率としない。

自分のメモ:

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## 解答付きの例題: 独自の排他的投資案：10%では高IRRが勝たない

最大一案または見送りを選ぶ。時点(0,1,2年)でA=(−90,60,60)、B=(−140,0,200)。共通年率10%でNPVと各非負IRRを求める。

前提: 金額は同じ架空通貨。確実・増分・完全な現金流で、将来分は年末。追加費用・税・調達効果・制約なし。見送り価値0、共通一定年率r。

自分のメモ:

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## 前提を変えて考える: 利率変更：交差点と見送り

現金流と制約は同じで共通率20%。r≥0の交差率と、高率で相対順位だけでは足りない理由を求める。

自分のメモ:

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## 次に進む前に

- 日付付きNPVと差を再現できる。
- IRRと交差率の問いを分けられる。
- 選択肢とモデル限界を述べられる。

## 解答と解釈

### NPVは何か

初期支出を含む指定現金流の時点ゼロ価値。本問では価値ゼロの見送りが可能。

### IRRは何を解くか

一案件のNPVをゼロにする率。本問では非負根が一つずつでも価値額とは違います。

### 何を固定するか

確実性、増分流、共通一定割引、排他性。税・調達・実際のリスク推計は含めません。

### 独自の排他的投資案：10%では高IRRが勝たない

1. 10%でA=−90+60/1.1+60/1.1²=14.1322314、B=−140+200/1.1²=25.2892562。差11.1570248、両方正。
2. z=1+rとするとAは−90z²+60z+60=0、IRR=(√7−2)/3≈21.5250%。BはIRR=√(10/7)−1≈19.5229%。
3. IRR順位はAが上ですが、指定機会費用率でのNPVはBが上。損益分岐の割合と価値額は別です。
4. B−A=(−50,−60,140)の10%NPVは11.1570248。AからBへ替える増分価値です。

本問の10%ではB：NPV 25.2893、A 14.1322、見送り0。高IRRはこれを覆しません。

結果を検証する: IRRを各NPV式に代入し、増分差を確認。実案件の流れや妥当利率を推計した結果ではありません。

### 前提を変えて考える: 利率変更：交差点と見送り

1. 20%でA=1.6666667、B=−1.1111111、AはBとゼロに勝つ。
2. 等値条件−50−60/z+140/z²=0、すなわち50z²+60z−140=0。正根z=(√79−3)/5よりr≈17.7638883%。
3. 非負率で交差点未満はB、超えるとAのNPVが高く、点上は同値。増分式から判定しIRRを平均しない。
4. Aの約21.5250%IRRを超えると両方負で見送り。等号ではAと見送りが0で同値。

20%ではAのNPV 1.6667。交差率約17.7639%に加えゼロ選択肢との比較が必要。

結果を検証する: 交差点両側を代入し、各NPVを0とも比較。固定流とr≥0だけの結論です。

## よくある誤り

### 率を価値とする

規模と時期を落としてはいけません。

### 見送りを落とす

相対的最良でも負価値のことがあります。

### 指定値を証拠とする

利率は仮定で経験推計ではありません。

## 出典と版の確認

- [Author: free fifth edition 2022 and conditions](https://corpfin.ivo-welch.org/read/)
  無料第5版と題名別の主軸。

- [Author: distinct fifth-edition access and fourth-edition licence](https://corpfin.ivo-welch.org/home/)
  第5版条件と第4版公開を区別。

- [Pearson: selected sixth-edition 2023 print](https://www.pearson.com/en-us/subject-catalog/p/corporate-finance/P200000009791/9780137845026)
  正確な紙版と著作権年。

- [McGraw Hill: selected 2025 release and format products](https://www.mheducation.com/highered/product/principles-of-corporate-finance-brealey.html)
  選定2025 Releaseを保持、全数値は独自。

提案する学習活動であり、公式の課題や全巻通読の主張ではありません。

[編集と選定の方法](https://unireadinglist.com/ja/editorial/)