信用风险：定价、测量和管理

Citation:

Duffie, D., & Singleton, K. J. (2012). Credit Risk: Pricing, Measurement, and Management. Princeton University Press.

章节摘要：

介绍：

Darrell Duffie和Kenneth J. Singleton所著的《信用风险：定价、测量和管理》提供了建模信用风险的概念、实践和实证基础的全面概述。它旨在为专业人士和学生提供测量投资组合风险和定价可违约债券、信用衍生品和其他信用敏感工具的必要工具。本书分为几个主题领域，每个领域都涉及信用风险管理的关键方面。

第1章：介绍

本章概述了本书的主要目标，强调建模信用风险对于测量投资组合风险和定价信用敏感证券的重要性。它介绍了市场风险概念，突出其可能采取的各种形式，如由于信用质量变化而导致的市场价值变化。本章通过总结本书的结构和目标，为后续章节的详细讨论奠定基础。

第2章：风险管理的经济原理

第2章深入探讨了风险管理的经济原理，专注于对金融机构最关键的风险类型。它讨论了风险与回报之间的权衡、市场不完善性的影响，以及管理市场和信用风险的经济激励。本章还介绍了关键的风险测量概念和框架。

第3章：违约到达：历史模式和统计模型

本章探索了违约的历史模式和用于预测违约概率的统计模型。它涵盖了违约概率的结构模型、违约强度模型和违约时间模拟。本章提供实际例子，并讨论从理论模型到现实世界应用的转换。

第4章：评级转换：历史模式和统计模型

第4章研究与信用评级转换相关的历史模式和统计模型。它讨论信用评级与商业周期之间的关系、评级的老化效应，以及将评级视为马尔可夫链的模型。本章还涵盖评级的有序概率模型。

第5章：违约风险估值的概念方法

本章提供了评估违约风险的不同概念方法的概述。它对比了风险中性和实际概率，介绍了定价可违约证券的简化形式和结构模型，并讨论了模型隐含利差。本章强调这些模型对定价和风险管理的实际意义。

关键概念

信用风险基础

违约风险： 借款人无法履行债务义务的风险，这是信用风险的核心组成部分。

信用利差： 可违约债券收益率与相应无风险债券收益率之间的差异。

回收率： 违约后预期回收的债务比例。

违约建模

结构模型： 将违约视为公司价值低于债务价值时发生的事件的模型。

简化形式模型： 将违约视为随机事件的模型，具有给定的违约强度。

违约强度： 给定存续的条件下，即时违约的概率。

信用评级

评级转换： 信用评级随时间的变化，通常建模为马尔可夫链。

评级迁移矩阵： 显示从一个评级级别转换到另一个级别概率的矩阵。

信用衍生品

信用违约掉期（CDS）： 买方向卖方支付定期费用以换取违约保护的合约。

担保债务凭证（CDO）： 由多种债务工具组成的证券化产品。

风险管理

投资组合信用风险： 考虑违约相关性和集中度的多资产信用风险。

经济资本： 金融机构为覆盖预期损失而需要持有的资本量。

信用价值调整（CVA）： 场外衍生品交易对手违约风险的市场价值。